넷플릭스 40% 하락 매수 타이밍 인가?

넷플릭스의 주가는 연초 이후 40%나 폭락했고, 불과 3주 만에 폭락입니다. 주요 원인은 거시적 환경(금리 상승으로 벨류에이션 재설정) 과 넷블릭스 Netflix의 다음 분기 실적 가이던스가 혼합된 것 입니다. 매수 타이밍인지 상세하게 살펴 보도록 하겠습니다.

 

현재 주가는 매수 타이밍인가?

Netflix는 지난 분기에 830만 명의 고객을 추가했지만 2022년 1월부터 3월까지의 예측은 250만 명으로 낮았습니다. 이는 애널리스트들의 예측 590만명보다 훨씬 적은 수치다.

충실한 가이던스를 제공한 그날 넷플릭스 주가는 20% 폭락했다. 지금 쯤이면 사람들을 할 일이 없는 집에 있게 하여 Netflix를 구독하고 시청하게 하는 대유행의 긍정적인 효과가 사라지고 있음이 분명해야 합니다 .

유명 기업의 주가가 이렇게 큰 폭으로 하락하는 상황에서 일부 투자자들은 현재의 성장이 일시적인 차질이라면 현재 주가가 매력적인 가격에 매수할 수 있는 기회인지 자연스럽게 궁금해할 것이다.

넷플릭스 주가 흐름

1. 넷플릭스의 성장세 둔화

넷플릭스 Netflix의 매출 성장률은 2018년부터 매년 둔화되고 있습니다.

• 2017년: +32.4%
• 2018년: +35.1%
• 2019년: +27.6%
• 2020년: +24.0%
• 2021년: +18.8%

출처 핀박스

일단 고객 기반이 크면 신규 고객을 확보하기가 점점 더 어려워지는 것이 정상입니다. 모든 회사는 어느 시점에서 자신의 성공의 희생자가 될 것입니다 . 더 쉽게 고객을 사로잡았고 이제 아직 고객이 되지 않은 고객을 유치하기 위해 더 많은 설득이 필요합니다 (더 설득력이 필요하지 않았다면 그들은 이미 고객이 되었을 것입니다. )

넷플릭스의 비즈니스 수익 모델 

개인적인 경우 Netflix를 시청하지만 비용을 지불하지 않습니다. 가족중 한명의 구독권을 사용합니다.

Netflix에서 별도의 구독료를 지불하도록 설득하려면 어떻게 해야 합니까? Netflix의 단위 경제는 개인이 아닌 가구에 의해 결정됩니다. 계정을 공유하는 친구와 친척이 있을지도 모릅니다.

넷플릭스의 TAM(Total Addressable Market) 거대 하지만...

한 가지 방법은 Netflix가 소수의 경우에 했던 구독료를 높이는 것입니다. 대략적인 추정치는 세계에 15억 8천만 가구가 있다는 것입니다(가정당 평균 4.9명 사용. 평균을 사용하는 것은 때때로 "위험"할 수 있으며 이 추산에는 여유가 없을 수 있는 가난한 국가도 포함됩니다.)

 

• 넷플릭스는 현재 2억 2,200만 가입자(전체 가구의 14%)를 보유하고 있다. 이는 Netflix에 아직 13억 6000만 가구가 더 있다는 것을 의미합니다. 그것은 거대한 TAM(Total Addressable Market)입니다.

 

그러나 Netflix는 이 도시의 유일한 플레이어가 아닙니다.

몇 년 동안

• Disney+,
• Amazon Prime Video
• Apple TV+
• HBO Max

많은 스트리밍 경쟁업체가 온라인에 등장했습니다. 이에 따라 넷플릭스의 점유율은 줄어들었지만 현재로서는 여전히 시장의 절반 가까이를 점유하고 있다.

넷플릭스는 시장 점유율을 지킬 수 있는 경제적 해자를 가지고 있을까요?

규모의 경제 효과가 있기 때문에 그렇다고 할 수 있겠습니다.

Netflix는 플랫폼에 많은 독점 콘텐츠를 의뢰했으며 ​​많은 콘텐츠가 상을 수상하고 시청률 기록을 경신했습니다.

Netflix 구독자가 많을수록 더 많은 자본을 확보하여 더 훌륭한 독점 콘텐츠를 제작할 수 있으며, 이는 다시 현재 고객을 유지하고 새로운 고객을 유치하는 선순환입니다.

 

원본이 아닌 콘텐츠를 스트리밍하는 것은 더 이상 실행 가능하지도 매력적이지 않습니다. 그리고 블록버스터 쇼를 제작하려면 적절한 예산이 필요합니다. 아마존과 애플에서 볼 수 있는 것처럼 무모한 노력이 아닙니다.

상대적으로 Amazon과 Apple대비 경쟁력이 있으며, 유일한 대안은 독점 마블 쇼 때문에 Disney+입니다.

따라서 Netflix에는 이에 대한 해자 플라이휠이 있습니다. 

• 자본을 제공할 가장 큰 구독자 기반을 보유하고 있으며 훌륭한 독점 콘텐츠를 제작할 수 있는 경험을 가지고 있습니다.

Amazon과 Apple이 스트리밍 전쟁과 싸우기 위해 기꺼이 자본을 투자하지 않는 한 Netflix는 계속 유리한 위치를 누릴 것입니다.

넷플릭스의 밸류에이션

5년 평균 가격지표를 사용하여 넷플릭스는 현재 대부분 아래에서 거래되고 있습니다.

• 현재 PS는 5.6이고 평균은 9.2입니다.
• 현재 PE는 33이고 평균은 138입니다.
• PEG 비율은 1.6대 평균 2.5 입니다.

넷플릭스 주가는 비싸게 보이지는 않지만 하락하는 성장률과 5년 평균은 좋은 지표가 아닐 수 있다는 점에 유의하십시오.

Netflix는 이제 성숙한 주식이며 더 이상 빠르게 성장하지 않습니다. 현재 PS, PE 및 PEG가 각각 3.7, 123 및 0.99인 디즈니와 유사해지고 있습니다.

 

따라서 Netflix에서는 1보다 작은 PEG 비율을 사용하는 것이 합리적이라고 생각합니다. 그렇다면 더 나은 가격은 약 $225 이하일 것입니다.